優異投資者的思維要求:第二層思維

2015-06-07:   編輯:www.lshtim.tw   來源: 未知

(來源:復旦[微博]MBA資產管理俱樂部) 優異投資者的思維要求:第二層思維 作者:霍華德·馬克斯 66歲的霍華德·馬克斯1995年與人聯合創建了美國橡樹資本管理公司,目前管理資產規模超800億美元。其個人財富超150億美元。 霍華德·馬克斯是世界知名價值投資者

(來源:復旦[微博]MBA資產管理俱樂部)

優異投資者的思維要求:第二層思維

作者:霍華德·馬克斯

  66歲的霍華德·馬克斯1995年與人聯合創建了美國橡樹資本管理公司,目前管理資產規模超800億美元。其個人財富超150億美元。

  霍華德·馬克斯是世界知名價值投資者。霍華德·馬克斯自上世紀90年代開始針對投資人撰寫“投資備忘錄”,2000年1月份的投資備忘錄中,他預言了科技股泡沫破裂,之后聲名鵲起,“投資備忘錄”成為華爾街的必讀文件。

  霍華德·馬克斯根據自己長期的投資經驗,寫了一本書,叫做《投資最重要的事》。

  沃倫·巴菲特評價《投資最重要的事》:“我第一時間打開并閱讀的郵件就是霍華德·馬克斯的備忘錄。我總能從中學到東西。他的書籍更是如此。”

  以下便是《投資最重要的事》精華摘要

  一、優異投資者的思維要求:第二層思維

  投資,就像經濟一樣,更像一門藝術而不是科學。準投資者們可以學習財務課程,廣泛閱讀,幸運的話可以得到投資前輩的指點,但是他們只有一小部分人能夠獲得維持高水平的結果所需的非凡的洞察力、直覺、價值觀念和心理意識。想做到這點,就需要“第二層思維”。

  什么是“第二層思維”?按作者論述,“第二層思維”就是與市場普遍觀點不一樣的逆向思考。第一層思維對相同的事件有著彼此相同的看法,通常也會得出同樣的結論。但是在投資“零和”世界,要向取得優異成績,必須先問問自己是否有處于領先地位的充分理由。

  二、市場的有效性與局限性

  在面對市場有效與無效的爭論時,作者認為沒有一個市場是完全有效或無效的,它只是一個程度問題。

  對于有效性:作者認為有效性并沒有普遍到我們該放棄良好業績的程度。但是由于市場在一定程度是有效的,因此在行動之前,應該問:錯誤的定價是否被投資者的共同努力所消除?抑或仍然存在?為什么?如果這是一門杰出的交易,為什么其他人不一哄而上? 同時應該記住:今天存在的有效性并不意味著有效性永遠存在。所以,無效性是杰出投資的必要條件。作者認為無效是存在的。

  簡而言之,我認為有效市場理論提供信息輔助我們決策而不是控制我們決策,如果完全無視市場有效理論,我們可能會犯大錯,可能自欺欺人和忽視風險。

  三、價值投資與成長型投資區別

  價值投資追求的是當前低價。通常考察收益、現金流、股利及其企業價值等財務指標,并強調在此基礎上低價買進。價值投資者首要目標是確定公司的當前價值,并在價值足夠低時買進公司證券。

  成長性投資介于枯燥乏味的價值投資和沖動刺激的動量投資之間。其目標是識別具有光明前景的企業,側重于企業的潛力而不是企業的當前屬性。價值投資者相信當前價值高于當前價格,而買進股票。成長型投資相信未來價值的迅速增長足以導致價格大幅上漲,從而買進股票。

  兩者的區別在于立足于當前價值還是未來價值。作者強調價值投資,因為他認為預測未來比看清現在更困難。

  四、重視買入價格

  成功的投資不在于“買好的”,而在于“買得好”。對于價值投資者來說,必須以價格為根本出發點。事實屢次證明,無論多好的資產,如果買進價格過高,都會變成失敗的投資。 確定價值的關鍵是熟練的財務分析,而理解價格與價值的關系及其前景的關鍵,則主要依賴于對投資者思維的洞察。最重要的學科不是會計學或經濟學,而是心理學。 在所有可能的投資獲利途徑中,低價買入顯然是最可靠的一種。

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