5日機構強推買入 五股成搖錢樹

2019-06-05:   編輯:www.lshtim.tw   來源: 網絡整理

5日機構強推買入 五股成搖錢樹

  萬里揚:CVT25配套奇瑞吉利量產 市場廣闊前景可期
  類別:公司研究機構:中銀國際證券股份有限公司研究員:朱朋日期:2019-06-04
  支撐評級的要點
  CVT國內市場前景廣闊。在消費升級的趨勢下,國內自動變速箱滲透率持續提升,根據中汽協數據,2018年國內制造乘用車自動擋占比已提升至60.7%,消費需求旺盛。自動變速箱具有AT/DCT/CVT/AMT等多種形式,其中CVT具有換擋平順、節油等優點,較為適合中小車型,通用等多家企業車型已由DCT轉向CVT,未來有望形成CVT、DCT、AT三分天下的局面。目前國內CVT滲透率較低,未來還有較大提升空間。以未來國內乘用車3000萬輛,自動變速箱滲透率達到80%、CVT占比30%測算,CVT年銷量有望達到720萬臺,市場前景廣闊。

   持續拓展新客戶,發展前景可期。公司乘用車變速箱全面布局,新產品CVT25輸出扭矩達250N.M,適配車型范圍廣,目前已配套奇瑞、吉利等多款車型,此外已通過比亞迪、長城等主流自主品牌供應商體系考核,最快有望2019年底裝配量產。CVT新客戶不斷拓展,發展前景可期。

   配套多款暢銷車型,銷量有望爆發并推動業績高增長。根據中汽協數據,吉利遠景SUV、帝豪GS、帝豪GL車型2018年銷量分布為11.3萬、15.8萬和14.9萬輛,奇瑞艾瑞澤5的銷量為10.4萬輛,艾瑞澤GX于2018年10月上市,2個月銷量達10278輛。CVT單價高達7000-9000元,公司CVT配套上述暢銷車型,銷量有望爆發,并推動業績高速增長。

   商用車AMT量產提升盈利能力,內飾業務有望扭虧為盈。公司自主研發的輕卡自動變速器(AMT)2018年3月搭載福田奧鈴CTS上市銷售,AMT產品單車價值量高達6000-8000元,國內供應稀缺,后續公司產品有望配套更多客戶,大幅提升商用車變速器的盈利能力。內飾業務方面,公司加大市場開拓力度,開發了吉利、長城、比亞迪、佛吉亞等新客戶,推進了北汽、奇瑞、吉利等18個重點產品項目。新項目量產有望助力內飾業務扭虧為贏,并推動公司業績增長。

   估值
   我們預計公司2019-2021年每股收益分別為0.41元、0.53元和0.62元,自動變速箱市場前景廣闊,新能源產品布局完善,維持買入評級。

   評級面臨的主要風險
  1)自動變速箱及內飾業務發展不及預期;2)汽車銷量不及預期。

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